Внутренние финансовые ресурсы предприятия формируются в процессе его хозяйственной деятельности, а величина зависит от масштабов и результатов деятельности с учетом УК.

Источники: амортизационные отчисления, прибыль или доход.

Особенности амортизационных фондов – как фонды денежных средств они не обособлены и постоянно находятся в денежном обороте предприятия.

Прибыль только от реализации продукции, работ, услуг – результат хозяйственной деятельности, но ее величина может колебаться в значительной степени в зависимости от реализации имущества, внереализационных доходов, а ее использованием руководит собственник. Особенность прибыли в том, что предприятие имеет право использовать как финансовый ресурс всю прибыль или 10 – 50% прибыли (это зависит от обоснования, сферы хозяйствования, организационно-правовой формы предприятия).

В части использования прибыли предприятие может получать льготы: за счет изменения налогооблагаемой базы, понижения ставок, исключения прибыли из налогооблагаемой базы, отсрочки платежа.

Использование прибыли находится в распоряжении собственника, как правило, не происходит формирование единого фонда, а существует несколько раздельных фондов. Т.к. формирование и использование прибыли не стыкуются, следовательно, средства могут направляться на целевое использование между этими периодами (не затрагивая саму прибыль как таковую).

Еще один источник внутренних резервов – добавочный капитал –образуется в результате прироста стоимости имущества, выявленной в результате переоценки; получение эмиссионного дохода (от дополнительной эмиссии акций, продажи акций выше номинала); безвозмездное получение ценностей или имущества от других предприятий и лиц (как правило, носят строго целевой характер). В уставных документах может предусматриваться создание неделимого фонда сверх суммы УК, фонд используется, как финансовый ресурс.

В АО, кроме указанных фондов, можно формировать: выкупной фонд, который формируется из регулярных отчислений средств для выкупа своих облигаций или акций; отложенный фонд – для выкупа предприятием части или всех акций.

Каждое предприятие имеет, кроме того, свои дополнительные финансовые ресурсы: дебиторская задолженность (внутренняя и внешняя), страховые фонды, расходы будущих периодов.

Внешние источники или заемные финансовые средства .

Бюджетные – предоставляются предприятию прямым перечислением по утвержденным программам (+ отсрочка налогов, возврат кредитов). Предоставление бюджетных средств осуществляется предприятиям, занимающимся стратегической деятельностью и если предусмотрена возвратность средств, то в отличие от кредитных ресурсов, нет уплаты процентов.

Привлечение средств с рынка кредитов и кредитных ресурсов – субъектами сделок могут выступать коммерческие банки, государство и муниципальные органы. Использование заемного капитала осуществляется на условиях возвратности, срочности и платности. Сфера долго- и среднесрочного кредитования регулируется ЦБРФ и условиями договоров кредитования.

Крупные предприятия могут использовать, как финансовый ресурс, средства по перераспределению внутри предприятий или корпораций, следовательно, на этих предприятиях создается научно обоснованная система управления капиталом и финансовыми ресурсами.

Российские предприятия могут использовать также: рациональное использование основных и оборотных фондов в части альтернативного использования материалов, топлива (около 5% от с/с); привлечение иностранных инвестиций (в основном как привлеченные, а не как заемные средства). Это используется, как правило, на крупных предприятиях, при полной гарантии возврата суммы.

Средства инвестиционных институтов: банки, страховые организации, пенсионные фонды (как кредиты и вложения средств фондов). Но используются эти ресурсы не только в период стабилизации, имея в виду, что эти фонды являются подразделениями крупного предприятия.

Финансовые ресурсы создаются на различных стадиях кругооборота капитала. Они необходимы для нормального протекания процесса производства и превращение этих ресурсов из товарной формы в денежную происходит на последней стадии (получение выручки от реализации). Действующее российское законодательство определяет финансовые ресурсы как фонды накопления и фонды потребления.

Фонды накопления .

В процессе кругооборота средств финансовые ресурсы принимают различные материально-вещественные формы и после завершения определенного кругооборота перед предприятием стоят различные задачи: расширение, сокращение или воспроизводство, в зависимости от принятой финансовой политики. Следовательно, необходимо создание фонда возмещения израсходованных ресурсов, фонда оплаты труда самого собственника и работников, фонда дальнейшего расширения.

По российскому законодательству и система учета затрат на производство, система налогообложения фондов возмещения в части капитальных затрат, фонда расширения в части повышения количества приобретаемых материальных ресурсов и стоимости НА объединены в фонды накопления, финансовые вложения в расширение производства – КВ. Т.о. вложение средств в воспроизводство ранее действующего и частично использованного собственного капитала, вложения в новую величину капитала осуществляются с помощью создания и использования фонда накопления.

Система управления этими фондами регулируется законодательством, но на практике отсутствует система сопоставления факта и плана и государственное регулирование этого сопоставления. Основной принцип: контроль фактического исполнения смет, правильности использования смет и формирования затрат. Создание и использование фонда накопления находится в полной зависимости от решения собственника капитала, а в оперативной практике эти функции выполняют исполнительные органы управления в рамках, оговоренных в учредительных документах.

Структура фонда накопления строится в зависимости от источников, а разделение на фонды не является обязательным, но это предпочтительнее с точки зрения эффективности использования, учета и т.п.

Источники фондов формируют названия фондов:

1) амортизационный;

2) инвестиционный;

3) резервный;

4) страховой;

5) ассоциативный или отраслевой;

6) пенсионный и прочие.

С выходом нового Уголовного Кодекса существенно изменилось начисление амортизации и формирование фондов.

Инвестиционные фонды формируются как самостоятельные фонды, в соответствии с требованиями законодательства. Существует прямое и косвенное разделение инвестиционных фондов.

Инвестирование в капитальные вложения (КВ).

На предприятии формируется фонд инвестирования в КВ или в ОФ производственного или непроизводственного назначения. Кроме того, формируются фонды на закупку оборудования, фонды пополнения собственных оборотных средств или их прироста, фонд освоения новой техники и технологий. Формируются специальные фонды для работы на финансовом рынке (при условии, что вырабатывается система работы на рынках денег, кредита и ценных бумаг).

Т.к. инвестиционные фонды затрагивают стратегию развития данного предприятия, то формирование и использование этих средств находится в компетенции собственников. Технически использование оформляется в виде смет, расчетов, технических обоснований.

При формировании инвестиционных фондов могут привлекаться как собственные, так и заемные ресурсы. К собственным ресурсам: налог на прибыль, схема местных налогов, средства бюджетных и внебюджетных фондов. Ассигнования бюджетных и внебюджетных фондов должны носить целевой характер.

Средства, привлекаемые в инвестиционные фонды, должны учитываться отдельно, т.к. каждое предприятие имеет не одну цель, а несколько, т.е. фонд создается для определенной цели.

Привлечение иностранных инвестиций возможно только для транснациональных корпораций или крупных компаний, т.к. они имеют возможность формировать реальную прибыль и передавать собственнику.

Резервный фонд – формируется за счет валовой прибыли, с 1997 года - за счет чистой прибыли. Каждое предприятие обязано сформировать резервный фонд для покрытия каких-либо расходов в пределах до 25% от УК.

Отраслевые фонды создаются только там, где существует отраслевая структура.

В связи с требованиями развития предприятия формирование и использование фондов может быть в рамках квартала или года и т.д. и по направлениям.

Фонд потребления формируется из двух частей:

1) фонд потребления собственника;

2) фонд поддержки трудовых ресурсов.

Фонды подразделяются на составные части в зависимости от источников формирования. Основа деления – законодательство, которое регулирует различные варианты изъятия денежных средств в определенные фонды.

Заемные и привлеченные средства, которые далее направляются в фонды потребления в России, как правило, не используются. Средства фондов потребления формируются как на предприятии, так и вне предприятия (пенсионные фонды, фонды страхования), т.е. негосударственные фонды, которые выплачиваются работникам.

Фонд потребления делится на три основных:

1) фонд заработной платы;

2) фонд социального характера;

3) прочие фонды потребления.

Источником этих фондов может быть с/с, издержки и прибыль, в соответствии с положением о составе затрат.

Фонд заработной платы – оплата за отработанное время по тарифам или тарифным ставкам, или в процентах от выручки, премии и вознаграждения, выплаты за неотработанное время, носящие регулярный характер (отпуска), единовременные поощрительные выплаты, материальная помощь, оплата жилья, коммунальных услуг, выплаты на питание, и т.п.

Фонд заработной платы делится на:

1) фонд заработной платы работников основного и вспомогательного производств;

2) фонд заработной платы управленческого состава.

Фонды социального характера формируются за счет чистой прибыли, их формирование оформлено решением собственника или учредителей – надбавки к пенсии за счет прибыли, страховые платежи, взносы на добровольное медицинское страхование, расходы по путевкам и т.п.

Т.к. расходы по этим фондам характеризуют финансовое положение предприятия и возможности стимулирования работников за счет прибыли, то эти фонды должны учитываться обособленно на субсчетах и связываться с порядком распределения чистой прибыли.

Распределение чистой прибыли в АО по акциям, облигациям и другим ценным бумагам регламентировано государством, по выплате дивидендов и процентов, по ценным бумагам для негосударственных предприятий.

Т.к. регулирование фондов потребления и накопления ан предприятии осуществляется по фактическому их исполнению, т.е. по величине начисленных или выплаченных сумм, то ряд статей могут быть прогнозируемы, а ряд статей не имеет варианта прогноза. Кроме того, в зависимости от учетной политики, предприятие может создавать дополнительные фонды как за счет чистой прибыли, так и за счет с/с.

Финансовые ресурсы организации (предприятия) - это совокупность собственных денежных доходов в наличной и безналичной форме и поступлений извне (привлеченных и заемных), аккумулируемых организацией (предприятием) и предназначенных для выполнения финансовых обязательств, финансирования текущих затрат и затрат, связанных с развитием производства.

Следует выделить понятие «капитал » - часть финансовых ресурсов, вложенных в производство и приносящих доход по завершении оборота. Другими словами, капитал - это превращенная форма финансовых ресурсов.

По источникам образования финансовые ресурсы подразделяются на собственные (внутренние) и привлеченные на разных условиях (внешние), мобилизуемые на финансовом рынке и поступающие в порядке перераспределения.

Основную долю в собственных финансовых ресурсах составляет прибыль, остающаяся в распоряжении организации (предприятия) и распределяемая решением руководящих органов управления. В зависимости от финансовой политики организации (предприятия) прибыль, остающаяся в ее распоряжении, может быть использована следующим образом:

• направлена на потребление в полном объеме;
• инвестирована полностью в другие проекты, не связанные с деятельностью организации;
• реинвестирована в развитие организации в полном объеме;
• распределена по первым трем направлениям.

Очевидно, последний вариант наиболее предпочтителен, важно лишь соблюдать экономически обоснованные пропорции ее распределения.

Вторым по значимости источником собственных финансовых ресурсов служат амортизационные отчисления - денежное выражение стоимости износа основных производственных фондов и нематериальных активов. Они имеют двойственный характер, так как включаются в состав затрат на производство продукции и затем в составе выручки от реализации продукции поступают на расчетный счет предприятия, становясь внутренним источником финансирования как простого, так и расширенного воспроизводства.

Накопленные амортизационные отчисления образуют амортизационный фонд, предназначенный для воспроизводства изношенных основных фондов.

Не вся прибыль остается в распоряжении организации (предприятия), часть ее в виде налогов и других обязательных платежей поступает в бюджетную систему. Прибыль, остающаяся в распоряжении организации (предприятия), распределяется решением руководящих органов управления на цели накопления и потребления и резервы. Прибыль, направляемая на накопление, используется на развитие производства и способствует росту имущества предприятия. Прибыль, направляемая на потребление, используется для решения социальных задач.

Привлеченные, или внешние, источники формирования финансовых ресурсов можно разделить на собственные, заемные, поступающие в порядке перераспределения и бюджетные ассигнования. Это деление обусловлено формой вложения капитала. На рынке капиталов, возможны два варианта привлечения денежных средств: долевое и долговое финансирование. При долевом финансировании осуществляется эмиссия и размещение своих акций на фондовом рынке. Второй вариант предполагает выпуск и размещение облигаций (срочных ценных бумаг), т.е. предоставление капитала на основе облигационного займа. Если внешние инвесторы вкладывают денежные средства в качестве предпринимательского капитала, то результатом такого вложения становится образование привлеченных собственных финансовых ресурсов.

Предпринимательский капитал представляет собой капитал, вложенный в уставный капитал другой организации (предприятия) в целях извлечения прибыли или участия в управлении организацией (предприятием).

Ссудный капитал передается организации (предприятию) во временное пользование на условиях платности и возвратности в виде кредитов банков, выданных на разные сроки, средств других организаций (предприятий) в виде векселей, облигационных займов.

Средства, мобилизуемые на финансовом рынке, включают средства от продажи собственных акций и облигаций, а также других видов ценных бумаг.

К средствам, поступающим в порядке перераспределения, относятся страховое возмещение по наступившим рискам, финансовые ресурсы, поступающие от концернов, ассоциаций, головных компаний, дивиденды и проценты по ценным бумагам других эмитентов, бюджетные субсидии.

Бюджетные ассигнования могут использоваться как на безвозвратной, так и на возвратной основе. Как правило, они выделяются для финансирования государственных заказов, отдельных инвестиционных программ или в качестве краткосрочной государственной поддержки организаций (предприятий), продукция которых имеет общегосударственное значение.

Финансовые ресурсы используются организацией (предприятием) в процессе производственной и инвестиционной деятельности. Они находятся в постоянном движении и пребывают в денежной форме лишь в виде остатков денежных средств на расчетном счету в коммерческом банке и в кассе организации (предприятия).

Заботясь о финансовой устойчивости и стабильном месте в рыночном хозяйстве, организация (предприятие) распределяет свои финансовые ресурсы по видам деятельности и во времени. Углубление этих процессов в современной рыночной экономике приводит к усложнению финансовой работы, использованию в практике специальных финансовых инструментов.

Финансовые ресурсы предприятия – это денежные средства, имеющиеся в его распоряжении.Финансовые ресурсы по источникам образования подразделяются на внутренние и внешние. Внутренние финансовые ресурсы формируются в результате получения доходов от производственно-хозяйственной деятельности предприятия. Кроме того, в процессе выполнения финансовых обязательств, в связи с объективным разрывом во времени момента начисления денежных средств и их выплатой, у предприятия появляется дополнительный источник финансовых ресурсов, который называют «внутренняя кредиторская задолженность» или «устойчивые пассивы» .Внешние (привлеченные) финансовые ресурсы могут быть мобилизованы на финансовых рынках и получены в результате перераспределения. Они могут формироваться за счет:-дополнительных вкладов собственников, эмиссии и реализации акций;-в результате продажи собственных долговых ценных бумаг;-привлечения кредитов и займов;-получения страхового возмещения;-бюджетных ассигнований, субсидий и субвенций;-средств, поступающих от концернов, ассоциаций, головных компаний и т.д.

ПЛАНИРОВАНИЕ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ ПРЕДПРИЯТИЯ

Целью планирования денежных потоков является расчет необходимого их объема и определение моментов времени, когда у предприятия ожидается недостаток или избыток денежных средств, для того, чтобы избежать кризисных явлений и рационально использовать денежные средства. Планирование денежных потоков предприятия составляет неотъемлемую часть его внутрифирменного финансового планирования и базируется на использовании трех основных систем:

1) прогнозирование целевых параметров развития денежных потоков;

2) текущее планирование денежных потоков;

3) оперативное планирование денежных потоков.

Прогнозирование целевых параметров развития денежных потоков осуществляется для установления минимального уровня текущей платежеспособности и максимальной величины чистого денежного потока по операционной деятельности.

Текущее планирование заключается в разработке 1,5-годовых, годовых и квартальных планов денежных потоков.

Оперативное планирование заключается в разработке планов денежных потоков на срок менее квартала. При оперативном планировании планирование денежного потока сводится к построению бюджетов денежных средств в планируемом периоде.

Форма № 4 «Отчет о движении денежных средств» отражает движение денежных средств в наличной и безналичной формах в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.

В данной форме за два года отражаются притоки, оттоки и чистые денежные средств по названным видам деятельности, а так же остатки денежных средств на начало и конец периода.

Текущей деятельностью считается деятельность организации, в соответствии с предметом и целями деятельности

Инвестиционной деятельностью считается деятельность организации, связанная с приобретением земельных участков, зданий и иной недвижимости, оборудования, нематериальных активов и других внеоборотных активов, а также их продажей; с осуществлением собственного строительства, расходов на научно-исследовательские, опытно-конструкторские и технологические разработки; с осуществлением финансовых вложений.

Финансовой деятельностью считается деятельность организации, в результате которой изменяются величина и состав собственного капитала организации, заемных средств (поступления от выпуска акций, облигаций, предоставления другими организациями займов, погашение заемных средств и т.п.).

Основными методами планирования денежных потоков являются прямой и косвенный методы.

Специалистам в области прикладной экономики, теоретикам экономического и финансового анализа, представителям различного уровня бизнеса, частным предпринимателям и рядовым гражданам на сегодняшний день хорошо известно, насколько важны финансовые потоки как основа развития современного мира. Именно благодаря денежным ресурсам осуществляется взаимодействие между самыми разными отраслями экономики, производится внутренний продукт страны, укрепляется обороноспособность и ее международный статус. Это наиболее важные моменты в жизни любой страны. Тем не менее, четко обозначенные законодательные рамки позволяют говорить о том, что внутренние финансовые ресурсы стали важной частью экономических взаимоотношений общественного характера, формирующие социальный, экономический и политический микроклимат страны.

Особенности внутренних финансовых ресурсов

Несмотря на огромную важность этой категории, в большинстве случаев практически многие воспринимают эту экономическую категорию как нечто из виртуального мира или абстрактное понятие, не касающееся реальных денежных средств. Тем не менее, это именно реальные материальные средства, которые мы ежедневно видим в своих кошельках, которыми расплачиваемся за товары и приобретенные услуги. Внутренние потоки отличаются тем, что от них зависят функции распределения и перераспределения стоимости, осуществляется сопровождение движения наличных и безналичных средств как в формате доходов, так и в виде поступлений, оборотных ресурсов и накоплений. Именно эти составляющие в совокупности формируют финансовый запас страны, являясь материальным носителем денежных отношений как на внутреннем рынке, так и на международном торгом пространстве.

При таком разноплановом и очень широком применение понятия «финансовые ресурсы» разъяснение может быть разноплановым и достаточно многозначным. Для нашей страны это понятие стало приемлемо только в первой половине прошлого века, когда начала формироваться отечественная . Благодаря тому, что был необходим определенный стройный план развития государства на ближнюю и дальнюю перспективу, использование ресурсов огромного государства требовало тех или иных вариантов и рычагов воздействия. Что и повлекло в свою очередь применение самых различных терминов и понятий, появились новые категории и формы оценки экономики в целом, отдельных отраслей и предприятий в отдельности. Несмотря на то, что по мнению тогдашних руководителей страны для социалистического народного хозяйства были не приемлемы капиталистические категории и понятия, этот термин первые применили при формировании позиций первого пятилетнего плана.

В этом плане основным документом стал баланс государственных денежных ресурсов. Под понятием финансовые ресурсы рассматривался материальный запас сырья, банковский резерв и будущие денежные потоки, которые станут основой для развития социалистического общества. Таким образом, отразилось перетекание финансовых потоков из области материального мира в сферу нематериальных отношений. И сегодня этот массив средств является запасом, выступающим источником для все более качественного удовлетворения социальных и общественных потребностей, как условие формирования основных фондов. Ресурсы внутреннего финансового характера состоят из следующих основных категорий:

Денежная форма в наличном и безналичном выражении.

Материальные средства и фонды.

Трудовые резервы в виде работоспособного населения и растущего поколения, а также репродуктивной перспективы страны в целом и по регионам в отдельности.

Природные резервы, недра, водные и другие запасы, в том числе полезные ископаемые.

Финансовый ресурс в материальной денежной форме сформирован из кредитных запасов банковский системы, личных денежных доходов населения и сбережений, хранящихся на депозитных счетах и в наличной форме дома или в банковских ячейках.

Поэтому особенно важно выделять особые признаки финансового ресурса, который позволит их вычленять из совокупного потока денежных средств. Каким бы ни был государственный строй или общественная формация с той или иной стране, ни один из перечисленных видов ресурса не может существовать обособленно от других. При этом обозначен собственник или субъект того или иного уровня, которому собственник делегировал . То есть, внутренние финансовые ресурсы никоим образом не могут быть обособлены или отделены от отношений, где фигурирует категория собственности.

Процессы формирования финансовых ресурсов

Рассмотрев особенности и характеристики финансового ресурса, можно судить о нем как о сборном факторе денежных доходов, накоплений и поступлений, находящихся в собственности или в полном распоряжении субъекта хозяйствования. Ими могут быть как производители материальных ценностей, так и органы государственной власти, местное самоуправление. В данном случае денежный поток используется ими как условие расширения воспроизводства, обеспечение социальных нужд, материального стимулирования трудящихся и персонала работающих, удовлетворения прочих общественных нужд и потребностей. В состав источников формирования внутренних финансовых ресурсов относят следующие показатели:

1. Уровень стоимости внутреннего валового продукта.

Внешние финансовые ресурсы

Помимо внутренних финансовых ресурсов, мобилизуемых в ходе хозяйственной деятельности, коммерческие предприятия аккумулируют их извне. Внешние ресурсы объединяют разнообразные поступления по каналам финансового рынка, в том числе ресурсы нерезидентов, бюджетные и внебюджетные источники, безвозмездные поступления и прочие ресурсы.

Ресурсы финансового рынка

Финансовый рынок позволяет организациям и предприятиям воспользоваться его ресурсами в случае необходимости мобилизовать крупные суммы, как правило, для финансирования крупных инвестиционных проектов, экспансии бизнеса, его реструктуризации и прочих нужд. На рынок предприятия обращаются, как правило, при недостатке внутренних финансовых ресурсов. Например, на цели финансирования инвестиций можно направлять нераспределенную прибыль и амортизацию, но для крупных проектов даже накопленной в течение нескольких лет прибыли бывает недостаточно.

Организация может аккумулировать ресурсы на рынке двумя путями. Первый предполагает заимствования путем выпуска собственных долговых обязательств (облигаций) либо путем получения банковских кредитов на рынке ссудного капитала. Такой путь именуется долговым финансированием. Второй вариант получения организацией денег на рынке – выпуск акций, удостоверяющих долю в капитале; тогда говорят о долевом (капитальном ) финансировании. Естественно, второй путь доступен только акционерным обществам.

Долевое и долговое финансирование через выпуск ценных бумаг на фондовом рынке является прямым финансированием организации. Это означает, что она финансируется напрямую инвесторами, т.е. теми, кто купил ее ценные бумаги. Получение банковских кредитов является косвенным финансированием; организация получила деньги от банка-посредника без идентификации источника, из обезличенного пула банковских ресурсов.

Первичный фондовый рынок как источник получения дополнительного внешнего финансирования является наиболее важным объектом внимания для финансовых менеджеров, управляющих пассивами (источниками) средств, или, на западный манер, фандрайзеров. Но и конъюнктура вторичного рынка важна для предприятия, стремящегося поддерживать курс своих бумаг и интерес к ним со стороны потенциальных инвесторов. Это происходит либо косвенно, путем подачи сигналов рынку положительной динамикой продаж, активов, прибыли, либо прямыми методами, в частности, через частичный выкуп собственных акций, увеличение дивидендных выплат и пр.

В условиях глобализации часть ресурсов финансового рынка имеет иностранное происхождение. Крупнейшие компании имеют возможность привлекать кредиты от зарубежных банков, от связанных участием в капитале зарубежных компаний, выпускать еврооблигации для покупки их нерезидентами, эмитировать американские депозитарные расписки (ADR) и глобальные расписки (GDR) на свои акции для зарубежных держателей.

Следует отметить, что в России в силу барьеров входа на рынок в виде значительных эмиссионных издержек и высоких минимальных сумм эмиссии эти источники финансирования доступны в основном крупным предприятиям. Эмиссия акций и корпоративных облигаций является для них все более значимым источником финансовых ресурсов, используемых для инвестиций, расширения бизнеса, его реструктуризации. Средние и мелкие предприятия редко пользуются рыночными ресурсами, к тому же сами потребности в дополнительных ресурсах у них относительно невелики.

После кризиса 2008 г. в России ежегодно эмитировалось 8–9 тыс. выпусков бумаг на 3,5–4 трлн руб. Гораздо более активно предприятия пользуются банковскими кредитами. Они направляются на цели финансирования оборотного капитала, инвестиции, реструктуризацию и иные цели. На 1 января 2014 г. кредиты российских банков предприятиям реального сектора составили 22,5 трлн руб., что составляет 33% ВВП. В целом совокупная доля рыночных источников (банковских ссуд и корпоративных эмиссий) составляет всего 11% в финансировании инвестиций в основной капитал, в том числе доля фондового финансирования – только 3%.

Помимо фондового рынка, к рыночным источникам относятся и заимствования на денежном рынке, где обращаются другие, более "короткие" инструменты, например векселя. Их цель – финансирование оборотного капитала.

Средства вышестоящих организаций и иные перераспределения

Эти источники финансовых ресурсов являются результатом перераспределения ресурсов на внутриотраслевом уровне – например, отчисления из резервных фондов министерств и ведомств. Сюда же относится перераспределение финансовых ресурсов внутри крупных холдингов и финансово-промышленных групп. Полностью оценить масштабы этих финансовых ресурсов невозможно в силу неофициальности и непрозрачности информации.

Источники государственного сектора

Эти ресурсы носят нерыночный характер. Исходя из принципа самофинансирования, бюджетное финансирование хозяйствующих субъектов в условиях рынка исключается в принципе или сводится к поддержке ограниченного числа предприятий определенного типа. Тем не менее фактически предприятия получают бюджетные дотации, субвенции, субсидии, государственные гарантии, бюджетные ссуды, целевые беспроцентные ссуды на самые разнообразные цели . Эти источники выполняют компенсирующую роль, восполняя недостаток финансовых ресурсов для простого воспроизводства. Зачастую при этом несправедливо уравнивается финансовое положение успешных и неустойчивых коммерческих организаций; последние лишаются внутренних стимулов к эффективному хозяйствованию.

Однако во многих случаях бюджетные ресурсы целесообразны. После кризиса государственное регулирование во всех странах усилилось, и это закономерно. В этих условиях активизация государственных инвестиций, софинансирование с бизнесом эффективных проектов, поддержка социально важных и системно значимых предприятий являются закономерными и оправданными. В 2012 г. в структуре инвестиций бюджетные источники составили около 19% всех ресурсов.

Иностранные инвестиции

В состав финансовых ресурсов ряда коммерческих организаций входят ресурсы нерезидентов в виде прямых инвестиций, торговых кредитов и авансов. Портфельные инвестиции в силу своей экономической природы (в основном спекулятивной) не могут рассматриваться как источники финансовых ресурсов коммерческих организаций. За 2012–2013 гг. прямые инвестиции в экономику России составили 138 млрд долл. Наиболее привлекательным сектором по статистике является финансовый сектор, на долю которого приходится треть всех инвестиций; предприятия обрабатывающей промышленности получают в 2,5 раза меньше. Активизация иностранных источников зависит не только от индивидуальной привлекательности конкретного бизнеса для нерезидентов, но и от общей инвестиционной привлекательности страны.

Рисунок 8.2 дает наглядное представление о структуре источников финансовых ресурсов коммерческой организации.

• В источники средств, получаемых от бюджета, не включаются поступления от реализации продукции, выполненной по государственному заказу; они учитываются в составе выручки.